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中国于2007年引进P2P网络借贷模式, 在上海成立了国内第一家P2P平台——“拍拍贷”。后来又随着“大众创业、万众创新”的提出，逐渐在国内迅速形成燎原之势。可是，自 2018年6月以来, 随着唐小僧、联璧金融等P2P平台“暴雷”之后, “暴雷潮”便席卷整个行业。

要了解P2P，了解其盈利模式，首先要了解P2P网络借贷产品的定价权。在P2P网络借贷市场中, 交易的参与者主要有三方:借款人、贷款人和P2P平台。产品定价权主要可以掌握在两种群体里, 一种是掌握在借贷双方手中, 另一种是掌握在P2P平台手中。因此, 本文从P2P网络借贷的产品定价权的角度, 将产品定价模式分为市场导向型和平台导向型。市场导向型是指借贷双方直接通过供给和需求力量的较量决定利率水平, 借贷平台只提供中介服务, 不直接参与借款定价。平台导向型是指借贷平台将市场中的融资需求打包成不同类型的理财产品在市场中出售, P2P平台根据每个借款人提供的信息评估借款人的信用等级, 进而产生相应的贷款利率水平, 借款人的贷款利率水平由平台评估设定, 借贷双方不直接参与定价。

P2P市场导向型产品定价模式是指借贷双方直接通过供给和需求力量的较量决定利率水平, 借贷平台只提供中介服务, 不直接参与借款定价。这种产品定价模式下, 第一步, 借款人需要向平台申请借款, 并按P2P网络借贷平台规定上传自己的相关资料。第二步, P2P网络借贷平台根据借款人上传的信息和订单信息评定信用等级, 再由信用等级、借款期限具体确定借款人的贷款利率范围。有的P2P网络借贷平台还根据借款用途将标的确定为不同的贷款利率范围。第三步, 借款人根据P2P网络借贷平台评估的贷款范围设定贷款利率, 并发布借款标的, 借贷双方在平台的竞标市场进行竞标。这种竞标方式有两种:一种是拍卖式的竞价。竞标借款人设定自身愿意为该笔借款所支付的最高利率, 然后贷款人依据借款人的相关信息进行竞价, 若最终市场竞价的总出资额高于订单借款额度, 那么贷款利率将低于借款人先前设定的利率, 而且竞价的总出资额高于订单借款额度越多, 利率下降幅度越大。另一种是欧洲的网络借贷平台常采用的竞标模式, 订单的贷款利率由借款人设定, 贷款人以借款人设定的贷款利率作为投资决策的参考进行投标, 最终在投标期满的借款标的能够成功借款, 而流标的借款标的则代表借款失败。中国的P2P网络借贷平台多采用的是第二种竞标方式。

P2P行业的“暴雷潮”在暴露违约风险的同时, 也引起我们对P2P行业违约风险背后的产品定价问题进行了深刻反思。从行业现状来看, 降低P2P行业的金融风险, 从P2P网贷产品定价模式进行创新和优化的空间并不大, 而从清除P2P网贷产品定价过程中面临的问题着手, 可发挥的空间非常大。现阶段, P2P网贷产品定价亟待解决两大难题。

P2P网贷平台定位的偏失。P2P网络借贷平台的一个显著特征就是它作为信息中介平台, 在无须传统金融中介的担保或支持的情况下, 直接匹配资金的供给端和需求端来完成资金的借贷。早在2016年8月24日, 为规范P2P市场健康持续发展, 监管部门出台《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》, 规定P2P平台必须定位为网络借贷信息中介, 不得提供增信服务。然而, 在P2P行业中, 一些平台为了获取客户、平台声誉, 依然将自身定位为信用中介, 对客户承诺刚性兑付, 建立各种名目的资金池, 募集资金用于自融。当P2P网贷平台将自身定位为信用中介时, 平台便因提供增信服务而将风险全部集中到了自身, 平台短期出现的风险也被内化, 最终导致风险的集中爆发而发生灾难性风险。在正常情况下, P2P网贷产品是以P2P平台为信息中介的前提下进行定价的, 而一旦P2P网贷平台将自身定位为信用中介, 就造成P2P网贷产品风险的扩大, 导致产品收益与风险的严重背离, 危及整个行业的健康持续发展。

严重的信息不对称问题。虽然P2P网络平台借助互联网信息技术的优势, 降低了搜寻成本, 大大提高了资金匹配速度, 但P2P网贷市场的信息不对称问题依然存在。一方面, 对于借款人来说, 相比传统的金融市场, P2P市场的借贷门槛大大降低, 但同时P2P平台对于借款人的借贷信息审核变得更加宽松, 这就降低了借款人提供虚假信息的成本和难度。另一方面, 对于P2P平台来说, P2P平台出于对客户的隐私保护, 不公开借款人的全部借款信息, 导致投资人掌握的借款人信息只限于P2P平台公布的借款人信息和平台评估信息, 使得投资人对P2P信息形成依附关系。因此, 相对于传统金融产品而言, 无论是市场导向性还是平台导向型的P2P产品定价模式, 都加剧了市场中的信息不对称问题。

P2P架构设计的初衷非常好，即最大限度的利用民间闲置的资金激发社会创业的热情，但是，追求财富的欲望实在太强烈了，又没有有效的监管和制约，另外P2P公司内部对财富的管理机制也相较不太成熟，所以很快把这种模式给“玩烂啦”。